CAPITAL BUDGETING (PAPER/MAKALAH)

BAB I
PENDAHULUAN

A.    Latar Belakang

Perusahaan mengadakan investasi dalam aktiva tetap dengan harapan memperoleh kembali dana yang diinvestasikan tersebut seperti halnya pada aktiva lancar. Perbedaannya adalah pada jangka waktu. Cara kembalinya dana yang diinvestasikan dalam kedua golongan aktiva tersebut.

Keseluruhan proses perencanaan dan pengambilan keputusan mengenai dana dimana jangka waktu kembalinya dana tersebut melebihi waktu satu tahun disebut penganggaran modal atau Capital Budgeting.

Menurut Andrew Graham dari School of Policy Studies Queens University:

“Capital Budgeting is a process used to evaluate investments in long-term or capital assets”.

Capital assets adalah aset yang dimiliki perusahaan dengan usia atau masa pemanfaatan lebih dari setahun. Biasanya dana atau biaya yang dikelola untuk menangani aset ini sangat besar. Sehingga teknik penganggaran modal ini sifatnya sangat penting.

Menurut Eugene F.Bringham dan Michael C. Ehrhardt:

“Capital Budgeting is the decision process that managers use to identify those projects that add to the firm’s value, and as such it is perhaps the most important task faced by financial managers and their staffs”.

Contoh Capital Budgeting adalah pengeluaran dana untuk aktiva tetap yaitu tanah, bangunan, mesin-mesin dan peralatan. Penganggaran modal menjelaskan tentang perencanaan jangka panjang untuk merencanakan dan mendanai proyek besar jangka panjang.

Dalam konteks sebuah negara atau pemerintahan, penganggaran modal memiliki implikasi dua hal yaitu sebagai instrumen kebijakan fiskal dan untuk meningkatkan kekayaan bersih dari pemerintah. Dan untuk hal-hal terlentu merupakan alat pembangunan daerah. Fungsi dari melakukan Capital Budgeting antara lain untuk mengidentifikasi investasi yang potensial. Apabila telah ditemukan, teknik ini dapat pula digunakan untuk memilih alternative investasi. Setelah dipilih, kemudian dapat dilakukan audit dalam pelaksanaannya.

Secara tradisional, proyek menggunakan penganggaran modal sebagai dasar untuk pengambilan keputusan investasinya antara lain untuk membangun sebuah hotel yang baru, untuk menghitung kelayakan pembuatan sebuah kantin di sebuah sekolah atau untuk mengganti sistem pembakaran di sebuah pabrik baja.

Keputusan penganggaran modal memiliki efek yang sangat jelas terhadap tingkat kesehatan keuangan perusahaan untuk jangka panjang. Sebuah proyek yang didasarkan pada keputusan penganggaran modal yang berhasil, akan mendorong mengalirnya pemasukan (cashflow) perusahaan untuk jangka panjang. Sebaliknya, penganggaran modal yang tidak baik akan menyebabkan tingkat pengembalian investasi yang mencukupi. Akibatnya dapat saja sebuah proyek atau sebuah perusahaan mengalami kebangkrutan. Keputusan penganggaran modal dapat pula digunakan sebagai dasar untuk pengambilan keputusan, barang atau jasa apa yang akan dibuat, bagaimana barang atau jasa itu dijual pada pelanggan? Dan bagaimana cara menjualnya?

BAB II
PEMBAHASAN

A.    Pengertian

Capital Budgeting adalah merupakan proses evaluasi dan pemilihan investasi jangka panjang yang konsisten terhadap maksimalisasi tujuan perusahaan. Definisi Capital Budgeting “Capital Budgeting is the Process of evaluating and selecting long-term invesmentsconsistents with the firm’s goal of owner wealth maximization”.Investasi juga berarti pengeluaran pada saat ini dan hasil yang diharapkan dari pengeluaran tersebut baru akan diterima lebih dari satu tahun mendatang. Definisi Capital Budgeting adalahsebagaiberikut: “Capital Budgeting involves the entire process of planning whose returns are expected to extend beyond one year”.

Capital Budgeting: Proses evaluasi dan seleksi investasi jangka panjang yang sesuai dengan tujuan perusahaan (maksimisasi kemakmuran pemilik).

“ seorang manajer keuangan selalu dihadapkan pada berbagai pilihan investasi yang paling menguntungkan bagi perusahaan”

1.      Perencanaan mengenai penanaman modal dan penanaman uang (dana) secara kontinyu dari aneka sumber daya organisasi serta pengembalian dan pengendaliannya.

2.      Penganggaran modal ialah investasi jangka panjang untuk memperoleh keuntungan di masa mendatang, atau pengeluaran modal saat ini untuk memperoleh keuntungan masa mendatang dalam jangka panjang.

3.      Menurut James C Van Horne (1993:106) Investasi adalah

“kegiatan yang dilangsungkan untuk memanfaatkan pengeluaran kas pada waktu sekarang ini dengan tujuan untuk menghasilkan laba yang diharapkan dimasa yang akan datang”.

4.      Menurut Winardi dalam kamus ekonomi (1982) investasi adalah

“pembelian saham-saham obligasi dan benda-benda tidak bergerak setelah dilakukan analisis menjamin modal yang diletakkan memberikan hasil yang memuaskan faktor-faktor tersebut membedakan investasi dengan spekulasi atau pembelian alat-alat produksi (termasuk didalamnya benda-benda untuk dijual) dengan modal berupa modal uang”.

5.      Menurut Kamarudin Ahmad (2004 : 3) Investasi adalah :

“Menempatkan uang atau dana sebagai harapan untuk memperoleh tambahan atau keuntungan tertentu atas uang atau dana tersebut”

6.      Menurut Eko Priyo Pratomo dan Ubaidillah Nugraha (2002 : 3) Investasi adalah :

“Membeli suatu aset yang diharapkan di masa datang dapat dijual kembali dengan nilai yang lebih tinggi.”

B.     Macam-macam Investasi

Investasi dapat dikatagorikan menjadi dua, yaitu :

1.      Investasi SDM, bentuknya adalah meningkatkan ketrampilan dan pengetahuan SDM agar mampu bekerja lebih efekltif, efesien, dan produktif. Investasi SDM hasilnya sulit diprediksi, karena manusia memiliki tiga factor utama yang sulit diprediksi yaitu; pikiran, perasaan, dan kepentingan. Pikiran masih bisa diukur dengan Intellegency quotient (IQ), namun perasaan dan kepentingan sulit diukur.

2.      Investasi Material, bentuknya alat kerja dan modal kerja atau investasi riil dan investasi financial.

Faktor-faktor Yang Perlu Dipertimbangkan :

1.      Investasi Jangka panjang berarti berisiko tinggi, karena masa mendatang pada umumnya ketidakpastiannya tinggi.

2.      Biaya modalnya besar, keputusan harus tepat.

3.      Setiap ketupusan yang diambil dalam penganggaran modal mempengaruhi leverage operasi dan leverage keuangan.

4.      Tahap perencanaan Investasi mencakup rencana dan tujuan yang ingin dicapai, struktur modal, biaya modal, dan persetujuan penanggung risiko (pemilik modal).

Contoh Investasi :

1.      Penggantian Alat-alat Perlengkapan

2.      Perluasan Pabrik atau Produk

3.      Penyempurnaan Produk yang ada atau Penambahan Jenis Produk Baru.

Bentuk-Bentuk (Motiv-Motiv) Investasi

1.      Penggantian untuk kelanggengan usaha atau penurunan biaya

2.      Ekspansi atas prosuk atau pasar yang telah ada

3.      Ekspansi atas produk yang baru

4.      Proyek pengamanan dan/atau lingkungan.

Penilaian investasi dalam konteks capital budgeting akan menggunakan beberapa alat analisis baik bersifat sederhana hingga yang bersifat kompleks.sebeum menggunakan model-model tersebut. beberapa hal perlu dipahami antara lain konsep nilai waktu uang (time value of money), discount factor, compound factour.

Pendekatan dalam pengambilan Keputusan

1.      Pendekatan Terima-Tolak. Digunakan jika sumber dana perusahaan tidak terbatas atau sebagai filter awal atas usulan investasi. Perusahaan menetapkan stansar minimum penerimaan usulan investasi.

2.      Pendekatan peringkat. Tepat digunakan unutk proyek mutually exclusive atau situasi Rasionalisasu Modal.

C.    Aliran Kas (Cash Flow)

Cash flow atau proceeds adalah pendapatan setelah pajak (earning after tax/EAT) ditambah dengan penyusutan atau depresiasi aktiva tetap yang dapat dituliskan dalam samaan berikut ini.

Proceed= laba setelah pajak (EAT) + Penyusutan

Cash flow dapat dibedakan menjadi dua bentuk yaitu:

1.      Conventional Cas Flow

Pola aliran kas yang konvensional menunjukan suatu initial cash outflow yang diikuti dengan suatu seri cash flow secara berlanjut.

2.      Non Conventional Cas Flow

Dibandingkan dengan pola kas konvensional, pada pola non konvensional, investor akan mendapatkan beberapa kemungkinan pola aliran ka, baik yang bersifat cash inflow ataupun cash outflow. Misalnya dari serangkaian aliran kas, pada tahun tertentu terjadi pengeluran untuk perbaikan mesin, yang membutuhkan capital expenditure.

Pada pola aliran konvensional, setalah pengeluaran awal, investor akan mendapat suatu cash inflow, namun tidak ada aliran kas yang bersifat cash outflow.

Komponen Utama Aliran Kas

1.      Investasi awal

2.      Aliran kas masuk operasi

3.      Aliran kas terminal

D.    Perbedaan pengertian keuntungan akuntansi dan cash flow (Aliran/Arus Kas)

Keuntungan akuntansi yang dimaksudkan disini adalah laporan bukuan laba bersih dari hasil operasi/non operasi seteah dikurangi pengeluaran pajak. Penilaian investasi berdasarkan pada aliran kas dan bukan pada keuntungan yang dilaporkan dalam buku semata. Untuk keperluan tersebut, kita perhitungkan pengeluaran yang bersifat tunai. Sbab, dalam perhitungan laba atas dasar pembukuan, kita telah mengurangkan pengeluaran-pengeluaran non tunai seperti penyusutan maupun amortisasi. Dengan demikian, kita harus benar-benar menghitung kembali berapa aliran uang tunai-baik yang masuk maupun yang keluar perusahaan yang dihasilkan/dibutuhkan untuk keperluan investasi tersebut.

Aliran kas untuk tujuan penganggaran modal didefinisikan sebagai arus kas sesudah pajak atas semua modal didefinisikan sebagai arus kas sesudah pajak atas semua modal perusahaan. Secara aljabar, definisi tersebut dapat diuraikan sebagai:

Aliran (Arus) Kas = ∆ EBIT – T (∆ EBIT) + ∆ Depresiasi                                = (1 – T) ∆ EBIT + ∆ Depresiasi                                = ∆ EAT + (1- T)  ∆ I + ∆ Depresiasi

Dengan

EBIT               :Earning Before Interest & Takes (Laba Sebelum Bunga & Pajak)

EBIT               :TR – TVC – TFC

EAT                :Earning After Tax (Laba Bersih setelah bunga & Pajak)

TR                   : Total Revenue/Penjualan

TVC                : Biaya Variabel Total (Total Variable Cost)

TFC                 : Biaya Tetap Total (Total Fixed Cost); termasuk biaya depresiasi

T                      : Tingkat pajak yang berlaku bagi perusahaan

I                       : Perubahan Beban Bunga

Pada kasus investasi yang dibiayai seluruhnya oleh modal sendiri, atau dengan perkataan lain investasi tersebut tidak dibiayai oleh uang, maka formulasi di ats dapat dituliskan kembali menjadi:

Aliran Kas = ∆ EAT + Depresiasi

Karena dalam hal ini ∆I = 0

Setiap usulan pengeluaran modal (Capital Expenditure) selalu mengandung dua macam aliran kas, yaitu:

1.      Aliran kas keluar netto (Net Cash Flow), yaitu aliran uang tunai yang dibutuhkan untuk investasi baru.

2.      Aliran kas masuk netto (Net Cash Inflow), yaitu aliran uang tunai masuk sebagai hasil dari investasi baru dan sering pula disebut net cash proceeds/proceeds.

Sumber Pembiayaan Investasi :

1.    Modal Pinjaman, biaya modal pinjaman (kb)

2.    Modal Sendiri, biaya modal sendiri (ks)

3.    Menentukan besarnya biaya modal rata-rata tertimbang (k) atau WACOC = Weighted Average Cost Of Capital sebagai Discount Rate dengan Formula  :

k = { kb (1-T) (B/V) } + ks (S/V)

     Dimana : T = Tax/pajak, B = debt/hutang, S = Stock/Saham/Modal Sendiri dan V= Value / Nilai Perusahaan/Total Assets.

E.     CAPITAL BUDGETING:

Secara umum, capital budgeting memiliki arti penting berupa:

1.   Jangka waktu tertanamnya aset yang lama membuat perusahaan perlu memikirkan sumber dana lain bagi kebutuhan yang lain.

2.   Investasi dalam aktiva tetap menyangkut dua hal:

a.   BiIa investasi yang terlampau besar akibatnya adalah banyak peralatan yang tidak beroperasi.

b.   Bila investasi yang terlampau kecil sehingga kekurangan peralatan akibatnya adalah perusahaan bekerja dengan harga pokok yang terlalu tinggi sehingga mengurangi daya saing.

3.   Pengeluaran dana untuk keperluan tersebut biasanya meliputi jumlah yang besar yang tidak bisa diperoleh dalam jangka waktu yang pendek atau sekaligus, sehingga perlu adanya ketelitian dalam melakukan perhitungan.

4.   Kesalahan dalam melakukan penghitungan berarti berakibat panjang sehingga kerugian besar pasti terjadi.

1.      Metode dalam Capital Budgeting

Syamsuddin (2007) menyatakan, ada beberapa metoda dalam Capital Budgeting untuk penentuan rangking investasi dan pengambil keputusan,yaitu:

a.      Average Rate of Return

Metode Average Rate of Return atau sering disebut juga dengan Accounting Rate of Return, menunjukkan prosentase keuntungan netto sesudah pajak dihitung dari Average Investment atau Initial investment.Metode ini mendasarkan diri pada keuntungan yang dilaporkan dalam buku (Reported Accounting Income), (Bambang Riyanto, 1995).

Metode accounting rate of return adalah metode penilaian investasi yang mengukur seberapa besar tingkat keuntungan dari invetasi.Metode ini menggunakan dasar laba akuntansi sehingga angka yang dipergunakan adalah laba setelah pajak (EAT) yang dibandingkan dengan rata-rata investasi.

Untuk menghitung rata-rata EAT dengan cara menunjukkan EAT (laba setelah pajak) selama umur investasi dibagi dengan umur investasi. Sedangkan untuk menghitung rata-rata investasi adalah investasi ditambah dengan nilai residu dibagi 2.

Setelah angka accounting rate of return dihitung kemudian dibandingkan dengan tingkat keuntungan yang diisyaratkan. Apabila angka accounting rate of return lebih besar dibandingkan dengan keuntungan yang diisyaratkan, maka proyek investasi ini menguntungkan, apabila lebih kecil daripada tingkat keuntungan yang diisyaratkan proyek ini tidak layak.

Kebaikan metode ini adalah sederhana dan mudah, karena untuk menghitung ARR cukup melihat laporan rugi-laba yang ada. Sedangkan kelemahan metode ini mengabaikan nilai waktu nilai waktu uang (time value of money) dan tidak memperhitungkanaliran kas (cashflow).

Contoh:

Perusahaan “Sari Delima” sedang menilai dua buah proyek A, dan B, yang masing-masing membutuhkan initial investment sebesar Rp. 6.000.000,00 untuk proyek A, dan Rp 7.200.000,00 untuk proyek B. Perusahaan akan menggunakan metode garis lurus (stright-line method) dalam mendepresiasi kedua proyek tersebut. Umur ekonomis masing-masing proyek adalah 6 tahun dan tidak ada nilai residu.

Berdasarkan informasi di atas, maka diketahui bahwa:

	Proyek A	Proyek B
Initial Investment	Rp 6.000.000,00	Rp 7.200.000,00
Depresiasi	Rp 1.000.000,00	Rp 1.200.000,00

Jumlah cash inflow untuk masing-masing proyek dapat dicari dengan cara sebagai berikut:

CI = EAT + D

Di mana:

CI      = Cash Inflow

EAT = Earning after taxes atau laba bersih sesudah pajak

D       = Depresiasi

Tabel 1 menyajikan jumlah proyeksi laba bersih sesudah pajak dan cash inflow untuk masing-masing proyek.

Tabel 1

Initial Investment, Earning After Taxes dan Cash Flow untuk

Kedua Usulan Proyek Perusahan “Sari Delima”

		Proyek A	Proyek B
Initial Investment Rp 6.000.000,00			Initial Investment Rp 7.200.000,00
Tahun	EAT	CI	Tahun	EAT	CI
	Rp.	Rp.		Rp.	Rp.
1	1.000.000,00	2.000.000,00	1	3.300.000,00	4.500.000,00
2	1.000.000,00	2.000.000,00	2	1.000.000,00	2.200.000,00
3	1.000.000,00	2.000.000,00	3	800.000,00	2.000.000,00
4	1.000.000,00	2.000.000,00	4	100.000,00	1.300.000,00
5	1.000.000,00	2.000.000,00	5	100.000,00	1.300.000,00
6	1.000.000,00	2.000.000,00	6	100.000,00	1.300.000,00
Rata-rata	1.000.000,00	2.000.000,00		900.000,00	2.100.000,00

Average rate of return

Perhitungan average rate of return didasarkan atas jumlah keuntungan bersih sesudah pajak (EAT) yang tampak dalam laporan rugi-laba. Pengukuran dengan teknik rate of return ini sering pula disebut dengan istilah “accounting rate of return” yang perhitungannya dilakukan sebagai berikut:

Average earning after taxes (rata-rata bersih sesudah pajak):

Average earning after taxes atau rata-rata keuntungan bersih sesudah pajak dihitung dengan jalan menambah keseluruhan keuntungan bersih sesudah pajak selama umur proyek, kemudian dibagi dengan umur ekonomis proyek tersebut:

Di mana:

Average EAT            = rata-rata keuntungan

∑EAT                                   = total keuntungan

n                                = umur ekonomis

Rata-rata keuntungan bersih sesudah pajak untuk kedua  proyek adalah :

Average EAT proyek A        =

                                                          = Rp.1.000.000,00

Average EAT proyek B        =

= Rp 900.000.00

Average investment (Rata-rata investasi):

Rata-rata investasi dihitung dengan jalan membagi dua jumlah investasi. Rata-rata ini mengasumsikan bahwa perusahaan menggunakan metode depresiasi garis lurus dan tidak ada nilai residu atau salvage value pada akhir umur ekonomis proyek. Dengan demikian, nilai buku aktiva akan menurun pada tingkat yang konstan, mulai dari nilai investasi yang semula sampai dengan Rp 0 pada akhir umur ekonomis proyek. Hal ini berarti bahwa rata-rata nilai proyek adalah separuh dari nilai jumlah investasi yang semula. Latarbelakang pemikiran seperti ini sama dengan rata-rata persediaan yag digunakan dalam perhitungan EOQ yang sudah disajikan didepan.

Rata-rata investasi untuk masng-masing proyek adalah:

Rata-rata investasi                =

Rata-rata investasi proyek A            =

                                                                      = Rp 3.000.000.00

Rata-rata investasi proyek B             =

                                                                      = Rp 3.600.000.00

Setelah mengetahui rata-rata laba bersih sesudah pajak dan rata-rata investasi, maka average rate of return untuk masing-masing proyek adalah sebagai berikut:

Average rate of return:

Proyek A       =

                                  = 0,333 atau 33,33%

Proyek B       =

                                  = 0,25 atau 25%

Dari hasil perhitungan di atas maka tampak bahwa proyek A lebih baik daripada proyek B karena average rate of returnnya lebih besar dibandingkan dengan average rate of return B.

b.      Net Present Value (NPV)

Net present value adalah salah satu dari teknik capital budgeting yang mempertimbngkan nilai waktu uang yang paling banyak digunakan.

Net Present Value adalah selisih Present Value dari keseluruhan Proceed dengan Present Value dari keseluruhan investasi.

·         Bila present value proceed lebih besar atau sama dengan present value

investasi maka usul investasi diterima.

·         Bila present value proceed lebih kecil present value investasi maka usul

investasi ditolak.

Rumus yang dapat digunakan adalah:

NPV =  -  Io

Dimana:

CF = Cashf low = Proceeds = jumlah uang yang diterima

i     = Tingkat Bunga

n    = Periode Waktu

lo    = Nilai lnvestasi awal ( tahun 0).

Keputusan tentang apakah suatu proyek dapat diterima atau tidak, akan sangat tergantung pada hasil perhitungan net present value dari proyek tersebut.

Untuk menghitung NPV, pertama menghitung present value dari penerimaan atau cashflow dengan tingkat discount rate tertentu, kemudian dibandingkan dengan present value dari investasi. Bila selisih antara PV dari cashflow lebih besar berarti terdapat NPV positif, artinya proyek investasi layak, sebaliknya bila PV dari cashflow lebih kecil dibanding PV investasi, maka NPV negatif dan investasi dipandang tidak layak.

Contoh:  Maju Jaya memiliki nilai proyeksi penerimaan yang jumlahnya tidak sama tiap tahunnya, maka akan tampak pada tabel di bawah ini:

Tahun	Df (10%)	Proceeds	PV dari Proceeds
	(1)	(2)	(1) x (2)
1	0,909	Rp.60.000	Rp. 54.540
2	0,826	50.000	41.300
3	0,751	40.000	30.040
4	0,683	30.000	20.490
5	0,621	20.000	12.420
6	0,564	10.000	5.640
PV. Proceeds			164.430
PV.outlays			120.000
NPV			44.430

Nilai NPV yang diperoleh oleh PD. Maju Jaya adalah Rp.44.430.

NPV =  -  Io

Bila dengan menggunakan rumus di atas, maka hasilnya sebagai berikut:

Rp.60.000   Rp.50.000  Rp.40.000            Rp. 10.000

Net Present Value       =                           +                  +                  + ... +

(1+10%)¹     (1+10%)²    (1+10%)³             (1+10%)⁶

=          Rp.44.430,-

Nilai NPV PD. Maju Jaya adalah sebesar Rp.44.430. nilal NPV ini positif, sehingga investasi diterima.

c.       Profitability Index (PI)

Merupakan metode perhitungan kelayakan investasi yang membagi antara Present Value dari Proceeds dengan Present Value dari Outlays. Bila hasilnya Iebih besar dari 1 maka investasi diterima. Bila hasilnya kurang dari 1, maka investasi ditolak.

Rumus yang digunakan adalah:

 PV Proceeds

Profitability Index  =

  PV Outlays

Dimana :

PV                   = Present Value

Outlay             = Jumlah uang yang dikeluarkan atau investasi

Proceeds          = Jumlah uang yang diterima

Untuk PD. Maju Jaya, nilai profitability indexnya adalah:

Rp. 164.430

Profitability Index    =                                    =1,37

Rp. 120.000

PD. Maju Jaya memiliki nilai Profitability Index sebesar 1,37. Nilai tersebut lebih besar dari 1 sehingga investasi dari PD. Maju Jaya dapat diterima.

Syarat investasi Iayak adalah apabila nilai Profitability Index Iebih besar dari satu, sedangkan bila kurang dari satu, maka investasi ditolak.

d. Internal Rate of Return

Internal rate of return (IRR) didefinisikan sebagai tingkat discount atau bunga yang akan menyamakan present value cash inflow dengan jumlah initial investment dari proyek yang sedang dinilai. Engan perkataan lain. IRR adalah tingkat discount yang akan menyebabkan NPV sama degan nol, karena present value cash inflow pada tingkat discount tersebut akan sama dengan initial inveestment.

Perhitungan IRR

Perhitungan IRR harus dilakukan secara “trial and error” (coba-coba) sampai pada akhirnya diperoleh tingkat discount yang akan menyebabkan NPV sama dengan nol. Penentuan besarnya IRR untuk suatu pola cash flow yang berbentuk anuiler jauh lebih mudah dibandingkan dengan pola cash inflow yang tidak sama dari tahun ke tahun (mixed stream of flow).

Internal Rate of Return adalah tingkat bunga yang akan menjadikan jumlah nilai sekarang dari proceeds sama dengan nilai sekarang dari outlay.

Rumus yang dapat digunakan dalam IRR adalah:

                           P2 – P1

IRR = P₁ – C₁ x

                           C2 – C1

Dimana:

P1 = nilai persentasi (i) yang menghasilkan NPV positif

P2 = nilai persentasi (i) yang menghasilkan NPV negatif

C1 = NPV positif

C2 = NPV negative

Contoh :

Tuan Yatna Supriyatna memiliki sebidang tanah yang akan dibangun sebuah usaha yaitu Pabrik Susu. Adapun nilai investasi Tuan Yatna adalah Rp.640 juta. Proyek penerimaan untuk kedua usaha adalah sebagai berikut:

Tahun	Pabrik Susu
1	Rp. 50 Juta
2	Rp. 150 Juta
3	Rp. 200 Juta
4	Rp. 250 Juta
5	Rp. 300 Juta
6	Rp. 350 Juta

Berapakah nilai IRR-Pabrik Susu tersebut?

Pembahasan:

IRR = P₁ – C₁ x 

Dimana:

P₁ adalah presentasi yang menghasilkan NPV Positif

P₂ adalah presentasi yang menghasilkan NPV Negatif

C₁ adalah NPV Positif

C₂ adalah NPV Negatif

Gunakan metode coba-coba. Misalnya nilai P₁ adalah 19%. Maka nilai C₁ adalah:

Besarnya PV dapat dilihat dan tabel Present Value Interest Factor (tabel Ill) sebagai berikut:

Tahun	Cashflow	PVIF (19%)	PV
1	Rp. 50 Juta	0,840	Rp. 42,02 Juta
2	Rp. 150 Juta	0,706	Rp. 105,92 Juta
3	Rp. 200 Juta	0,593	Rp. 118,68 Juta
4	Rp. 250 Juta	0,499	Rp. 124,67 Juta
5	Rp. 300 Juta	0,419	Rp. 125,71 Juta
6	Rp. 350 Juta	0,352	Rp. 123,25 Juta
Total PV			Rp. 640,26 Juta

NPV = PV Proceed — PV Outlays

NPV = Rp. 640,26 juta — Rp. 640 juta

NPV = Rp. 260.000

Nilai P1 dan C1 telah diketahui yaitu :

P₁ adalah 19%

C₁ adalah Rp.260.000

Sedangkan untuk mencari nilai C₂, kita gunakan P₂ misalnya 20%, sehingga nilai P₂ dan C₂ adalah:

Tahun	Cashflow	PVIF (20%)	PV
1	Rp. 50 Juta	0,833	Rp. 41,67 Juta
2	Rp. 150 Juta	0,694	Rp. 104,17 Juta
3	Rp. 200 Juta	0,579	Rp. 115,74 Juta
4	Rp. 250 Juta	0,482	Rp. 120,56 Juta
5	Rp. 300 Juta	0,402	Rp. 120,56 Juta
6	Rp. 350 Juta	0,402	Rp. 117,21 Juta
Total PV			Rp. 619,91 Juta

NPV = PV Proceed – PV Outlays

NPV = Rp.619,91 juta – Rp.640 juta

NPV = Rp.20,09 juta

  P2 – P1

IRR = P₁ - C₁ x

  C1 – C2

          20% - 19%

IRR = 19% - 0,26 x                        = 19% + 0,01% = 19,01%

 - 20,09 - 0,26

Sehingga IRR dari Pabrik Susu Tuan Yatna adalah 19,01%

2.      Payback Period

Payback period adalah periode yang diperlukan untuk dapat menutup kembali pengeluaran investasi yang menggunakan aliran cash netto/proceed. Waktu yang diperlukan agar dana yang ditanam pada suatu investasi dapat diperoleh kembali seluruhnya.

Rumus yang dapat digunakan adalah sebagai berikut:

      Outlay x 1 tahun

Payback Period =

            Proceed

Dimana:

Outlay              = Jumlah uang yang dikeluarkan atau investasi

Proceed           = Jumlah uang yang ditenima

Contoh:

PD. Semakin Jaya melakukan investasi sebesar $.45.000, jumlah proceed per tahun adalah $. 22.500,- maka Payback Periodnya adalah:

       45.000 x 1 tahun

Payback Period  =                               = 2 tahun

               22.500

Sehingga nilai Payback Period adalah dua tahun. Artinya dana yang tertanam dalam aktiva sebesar $. 45.000 akan dapat diperoleh kembali dalam jangka waktu dua tahun. Apabila investor dihadapkan pada dua pilihan investasi, maka pilih payback period yang paling kecil.

BAB III
PENUTUP

A.    Kesimpulan

1.      Keseluruhan proses perencanaan dan pengambilan keputusan mengenal dan dimana jangka waktu kembalinya dana tersebut melebihi waktu 1 tahun disebut Capital Budgeting.

2.      Cara penilaian unsur investasi di dasarkan pada aliran kas cashflow dan bukan berdasarkan laba yang dilaporkan oleh neraca dan rugi laba.

3.      Depresiasi adalah alat akuntansi yang akan memotong harga sebenarnya dari peralatan untuk jangka waktu tertentu sepanjang umur dari hidup peralatan.

4.      Ada 4 (empat) metode penilaian usul-usul investasi yaitu : Payback Period, Net Present Value, Profitability Index, Internal Rate of Return.

B.     Saran

DAFTAR PUSTAKA

Gray, Clive ., Lien K. Sabur., Pasaman Simanjuntak dan P.F.L. Maspaitella.1985. Pengantar Evaluasi Proyek. Gramedia. Jakarta.

Husnan, Suad dan Muhamad, Suwarno. 2000. Studi Kalayak Proyek. UPP AMP YKPN. Yogyakarta

Pangestu S.2001. Manajemen Keuangan (Bahan Ajar) Program Studi Manajemen Agribisnis. UGM.Yogyakarta.

Simarmata, Dj. A. 1984. Pendekatan Sistem dalam Analisis Proyek Investasi dan Pasar Modal. Gramedia. Jakarta

http://herryakmen.blogspot.co.id/2011/09/capital-bugeting.html